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国内涂布模头细分赛道龙头新能源锂电高景气驱动业绩持续高增长燃料电池及钙钛矿电池等业务将开拓第二成长曲线
发布时间:2024-06-05来源:企业新闻

  公司是国内涂布模头的细分赛道龙头,基本的产品包括高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件等。核心产品高精密狭缝式锂电池极片涂布模头市占率稳步提升,2019-2021年市占率分别为19%、21%和26%,在本土企业中连续三年排名第一。下游积累了包括宁德时代、比亚迪等优质客户资源。

  除锂电外,公司已在氢燃料电池电极、钙钛矿太阳能电池、有机发光二极管(OLED)等应用场景实现了零的突破。受益于下游锂电产品放量,近年来公司业绩进入高增长通道,2020-2022年,公司营收从1.47亿增至4.88亿(CAGR达82.11%),归母净利润从0.60亿增长至2.03亿(CAGR达83.62%),成长势头迅猛。

  涂布机大多数都用在鞋材、电子、EVA、PE、布料、造纸、印刷、电池等涂胶。动力电池生产需求大幅度增长,狭缝挤压式涂布市场规模快速增加。从价值量看,涂布机在锂电池前段产线%。高精密狭缝式涂布模头用于锂电池继制备浆料完成后的第一道工序,是涂布机的核心部件之一。

  随着国内新能源汽车产业的发展,动力电池需求迅速增加,拉动国内涂布机及涂布模头市场规模增加。根据GGII预测,到2025年中国锂电涂布模头市场规模将达14亿元,2020-2025年CAGR为14.87%。

  高精密狭缝式涂布模头技术上的含金量高,在技术、客户积累以及资产金额的投入等方面具有较高的进入壁垒,市场之间的竞争程度相比来说较低。国外生产厂商主要为日本三菱、日本松下和美国EDI,国内最重要的包含曼恩斯特、东莞海翔、东莞施立曼和东莞松井。

  受益于政府政策,我国锂电设备国产化进程不断加速,国产替代有望实现;目前国内锂电涂布机供应商数量较少,且涂布机作为非标产品,技术壁垒较高,未来前景可期。

  公司拥有健全的研发体系,各类核心技术均为自主研发,受到专利保护。作为打破国外高精密狭缝式涂抹模头产品垄断的国内企业,公司的锂电涂布模头已达到了国际先进水平。

  据中国电池工业协会,公司高精密狭缝式锂电池极片涂布模头在2019-2021年市占率分别为19%、21%和26%,在本土企业中连续三年排名第一,且市占率连续增长。公司的核心竞争优点是技术水平可媲美国际领先水平的前提下,可提供国际厂商提供不了的定制化服务和高效售后服务。

  “技术实力+定制化服务+高效售后”是公司实现市场突围的关键。公司深耕景气赛道头部客户,慢慢的变成了宁德时代和比亚迪最主要的模头供应商。在3C数码领域,公司产品成功导入ATL、比亚迪和珠海冠宇。

  公司不断拓展涂布技术在周边新型领域的应用,积极构建业务新的增长点。依托在锂电行业涂布技术的积累,公司已在氢燃料电池电极、钙钛矿太阳能电池、有机发光二极管(OLED)等非锂电领域的其他应用场景实现了零的突破。

  通过不断吸引国内外专业方面技术人才,强化公司的涂布研发技术实力,公司有望攻克涂布技\术在各领域的产业成果转化,完善公司产品布局,实现进口替代的历史使命。

  天风证券预计,2023-2025年公司的整体营业收入有望达8.75/13.64/20.66亿元,同比增速分别为79%/56%/51%,对应归母净利润有望达3.60/5.78/8.42亿元,同比增速分别为77%/61%/46%。给予24年27X估值,目标价130元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:竞争加剧、市场需求疲软、应收账款回款、核心技术人员流失和核心技术泄密、客户集中度较高风险、公司流通市值较小,股价波动或较大。