2022年12月8日荣晟环保（603165）发布了重要的公告称东北证券许啸天 蔡文清 杨曌 梁莎莎、广天投资姚琦、陆和私募基金张小波、杭金投资产朱琼赞、青岛海浪基金顾林松、波粒二象资管辜敏、中盛晨嘉私募基金戴维、倍格投资王非凡、真旌珩私募基金陈俊龙、中纬资产董一平、西大门柳英 董雨亭、大中至正基金潘定中 陈晨、探骊私募基金陈法非 方凯文、一鸣私募基金曾平安、君颐资产方江凯、冲和投资李振东、朔盈资产吴斌、沿湖咨询徐凯、瑜瑶投资戴榕杰于2022年12月7日调研我司。

  答：公司的竞争优势有以下几点（1）循环经济优势利用废纸为原料生产再生纸既符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求，也极大节约了国家的林木资源，实现资源的高效和循环利用，属于资源综合利用行业。公司始终以再生利用的废纸为主要的组成原材料，利用先进的技术生产绿色环保纸品，通过“资源——产品——资源”的循环经济模式在废水、废料、废气处理方面处于行业前列。（2）环保优势公司坚持“追求绿色效益、履行社会责任”的理念，在多年的生产的全部过程中积累了先进的环保技术以达到对环境保护的目标，凭借生产的基本工艺和污水处理工艺、污水排放管网以及污泥用技术等优势减少污水排放量、降低COD浓度，解决物化污泥的二次环境污染等问题，实现开源节流和节能减碳的目标。（3）产业链优势企业主要生产绿色包装再生纸，由于造纸过程中需要将纸浆烘干，需要用大量的蒸汽，公司通过热电联产方式，利用蒸汽发电后的余热，用于造纸烘干，既降低了生产所带来的成本，又减少公司对外部电力和蒸汽的依赖，还能对外销售部分蒸汽取得一定的收入。此外随着下游纸包装的需求不断的提高，公司通过荣晟包装进一步延伸公司的产业链，使公司能及时进一步探索包装行业，把握下游最终用户的需求，合理制定和调整公司的生产经营计划。经过多年的发展，公司集热电联产、再生环保纸生产、纸板纸箱制造于一体，产业链完善，有效地防止上下业波动带来的风险，促进经济效益的稳定上升。（4）热电联产优势热电联产系统在科学用能和能的梯级利用原理指导下，可实现能源的更高效利用。公司蒸汽除满足自身造纸、发电等生产需求外，有偿供应给平湖经济技术开发区内别的企业使用。蒸汽持续稳定供应着园区内 40 多家优质企业，达成长期的战略合作伙伴关系。热电联产践行环保理念，积极探索高性能余热发电技术，节约燃料，能源利用效率高，提高供热质量，保护自然环境。（5）产品结构优势公司精准把握市场需求，慢慢地增加研发能力，产品有级牛皮箱板纸（80-150克）、级高强瓦楞原纸（55-160克）、高密度纸板（420 克）。动态关注顾客需求，用好长尾理论，为顾客提供差异化的产品，尤其在低克重再生纸领域，公司率先开发并量产了级低克重高强瓦楞纸特色产品，满足顾客需求，同时也提升了公司的影响力。（6）区位优势公司地处我国最大的也是最具增长潜力的纸及纸板消费市场之一的华东地区（公司位于上海、杭州、苏州三地地域范围的中心）。该地区城市密集，经济发达，商贸繁荣，人民生活水平较高，对包装纸板的需求量相应较高且一直增长。同时，由于该地区纸板消费量大，产生的废纸量也较多，为本企业来提供了广阔的产品营销售卖市场和充足的原材料（废纸）的供应市场。此外，由于公司热电联产使用的原煤大多数都一定要通过水运；公司位于杭州湾畔的乍浦港，紧邻上海，水陆交通运输便捷，具有一定的运输成本优势，并便于产品营销售卖辐射面的拓展。 （7）管理优势公司核心管理人员具备包装用再生环保纸行业专业背景和多年的从业经验，对行业的发展水平和发展的新趋势有清楚的认识。公司的管理团队能够基于公司的真实的情况、行业发展水平和市场需求制定符合公司长远发展的战略规划，能够对公司的研发、生产、营销和投融资等经营管理做到合理决策并有效实施。公司推行全员共建管理体系，实施精细化管理是公司保持竞争优势和可持续发展的重要保证。（8）创新研发优势截至 2022年 9月 30日，企业具有授权专利 127 项，其中发明专利 31 项，省级新产品 21 项，省级工业新技术 10 项。2012 年就被认定为国家高新技术企业，同时建有省级企业研究院、省级企业技术中心。公司的核心专利技术是从废纸中提取优质纤维，采用废纸生产高强瓦楞原纸、高强度牛皮挂面箱纸板，实现了国产废纸取代进口废纸。公司连续四年被评为“浙江省高新技术企业创造新兴事物的能力百强”和“资源与环境技术领域十强”。同时，积极开展标准制定，由公司主起草的“浙江制造”团体标准《高强度瓦楞芯（原）纸》成功发布并通过“品字标”认证。与浙江清华长三角研究院、浙江大学、浙江科技学院等科研院所、高校进行了深度合作，在优化生产的基本工艺、产品生产的全部过程的节能、降耗、减碳以及功能型的原纸产品研究开发等方面着重研究。

  答：造纸行业一直以来都是我国重要的基础原材料产业，关系到国家的经济、文化、生产、国防每个方面，在国民经济各领域发挥着及其重要的作用。伴随国民经济的持续加快速度进行发展，中国造纸行业也逐步经历着从早期的产能分散、工艺粗放式生产向集约型发展模式的过渡。造纸行业的经营模式为从上游采购废纸等原材料，生产成原纸产品后销售给印刷、包装等下游企业，由其加工成最终产品后面向各类消费行业。目前来看造纸行业面临着机遇和挑战，疫情下的外部环境、“十四五”规划的新发展、造纸行业的“双碳”目标,以及资源、能源要素等问题，加快了造纸工业转变发展方式与经济转型的步伐。政府也出台了一系列政策，这一系列政策的颁布有助于推动业内企业的信息化进程、品牌建设、工艺绿色环保化等，以及规范行业市场之间的竞争、促进产业转型升级。国内纸企响应国家号召，持续提升创新驱动和技术进步能力，从供给侧结构性改革入手，积极布局绿色生产产业链，加快调整步伐。尤其随着“禁塑令”的实施，纸基包装材料未来市场发展的潜力广阔，公司从长远发展的角度规划，积极开展项目考察，同时不断通过技改提高设备和技术水平，丰富产品结构，提升产品档次，增强企业核心竞争力。

  答：公司选址时会考虑当地区位优势、营商环境和地区市场之间的竞争环境，以保证有充足的原材料供应市场；公司全员共建共享的精细化生产管理模式在某些特定的程度上可减少相关成本；同时公司会结合生产订单情况、废纸价格情况适时调整废纸库存，也不断加大力度研究新材料，提升优质原材料获取能力，以保障原材料的稳定供应。

  问：公司本次可转债项目中包含“年产 2,000 吨芳纶新材料项目”，间位芳纶纸有何特性，公司切入该项目的初衷是什么？

  答：为应对市场之间的竞争、优化公司产品布局，公司计划以年产 2,000吨芳纶新材料项目为切入点，把握住芳纶纸基复合材料发展机遇，加大高新材料的研发投入，提升国产芳纶纸市场竞争力。间位芳纶纸具有高强度、低变形、耐高温、耐非物理性腐蚀、阻燃和优良的电绝缘性能，有利于拓宽公司市场领域，提升公司整体产业规模和市场竞争力，为公司的可持续发展提供有利保障。

  答：因本次投资项目投资额大，项目采取分期建设。公司在安徽全椒基地的年产 5亿平方绿色智能包装产业园项目已于今年 3月开工建设，根据建设规划正在实施一期主厂房及配套设施建设，如有进展公司会及时履行信披义务。

  荣晟环保（603165）主营业务：以再生纸生产为龙头,集废纸回收供应、热电联产、再生环保纸生产、纸板纸箱制造于一体

  荣晟环保2022三季报显示，公司主要经营收入19.33亿元，同比上升16.83%；归母净利润1.35亿元，同比下降24.63%；扣非净利润1.1亿元，同比下降32.53%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入6.39亿元，同比上升6.32%；单季度归母净利润2790.71万元，同比下降30.51%；单季度扣非净利润2098.28万元，同比下降29.66%；负债率19.73%，投资收益960.44万元，财务费用345.92万元，毛利率6.98%。

  该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，荣晟环保（603165）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示荣晟环保盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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